통신장비 산업, 수확의 계절이 겨울에 찾아왔다

통신장비 산업, 수확의 계절이 겨울에 찾아왔다 앱에서 작성

주갤러(118.235) 2025.02.05 21:13:46

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[ 통신장비주 밸류체인의 이해 ]

https://youtu.be/-Ao-2-JlDBI

통신장비주는 4차산업혁명의 기반기술로서 국가들이 경쟁적으로 먼저 상용화를 발표하려고 했습니다.

우리가 통신기기를 사용할 수 있는 것은 기기 - 소형셀 - 매크로셀 - 모바일 백홀 - 코어망으로 이어지는 통신장비가 매끄럽게 정보를 전달해주기 때문입니다.

밸류체인은 통신사 - 네트워크 시스템 - 기기 - 부품으로 구성되어 있으며, 대체로 전방산업 기업들에 우위가 있습니다.

[ 통신장비주 성장 내러티브 ]

https://youtu.be/Frfiqbnb_eg

통신장비 인프라 구축, 망 고도화는 국가들이 4차 산업혁명에서 주도권 확보, 경기부양, 정치적 의도 등을 갖고 지원하는 분야입니다.

최근 5G 침투율 포화로 투자 효율이 낮아져서 통신장비주 매출/이익이 보릿고개를 지나고 있습니다.

하지만 스마트 팩토리, 스마트 인프라에 대한 Private 5G 망 구축은 장기적으로 빠른 통신에 대한 수요, 보안성 강화 등에 대한 수요를 창출할 모멘텀이 될 수 있습니다.

또한, AI 확대, 고도화로 트래픽이 증가하고 있으며, 5.5G 표준이 마련되고, 주파수 추가 경매도 이뤄져 6G ready 또는 5G advanced라 불리는 5.5G 투자가 이뤄질 여건이 무르익었습니다.

그리고 장비 표준을 전체적으로 규격화하는 오픈 RAN은 네트워크 시스템 기업의 협상력을 완화하고 통신사/통신장비주의 협상력이 올라갈 수 있는 기회를 제공하고 있습니다.

[ 통신장비주의 경제적 해자, 밸류에이션 ]

https://youtu.be/7EclRFRioLk

통신사들은 이미 구축한 장비들과의 호환성 때문에 전환비용이 높습니다.

이는 통신장비주들에게 강한 경제적 해자의 근거가 됩니다.

또한, 핵심 통신장비의 경우, 신뢰성과 안정성이 강하게 요구되기 때문에 레퍼런스를 확보한 통신장비주는 브랜드 가치에 근거한 해자를 보유합니다.

통신장비주들 밸류에이션을 관찰해보면 최근 업황 반전에 대한 기대로 멀티플이 할증되고 있습니다.

다만, 장기투자 성장주 발굴이라는 목표에 비추어 보면 불황기 적자를 시현하는 기업은 분석 대상으로 삼기에 부적절합니다.

따라서 TTM PER이 과도하지 않은 알에프텍, 이노와이어리스, 쏠리드, 유비쿼스, 머큐리를 경쟁사와 비교하여 분석해보려 합니다. 그리고 CISCO는 통신장비 글로벌 선도기업으로서 통신장비 산업 업황 턴어라운드 속에서 장기투자 대안으로 분석을 진행해보려고 합니다.

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