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ARCC MAIN BXSL같은 BDC 분석하는법
BDC는 싸게 돈빌려서 중소기업한테 비싸게 대출해줘서 먹고사는 돈복사기계 기업들임수익의 90%이상을 배당하면 세금을 깎아줘서 고배당이라는 특징이 있음그런데 BDC는 소기업 아니라서 정부지원도 못받고 대기업처럼 신용높아 싸게 자금조달도 불가능한 중형기업에 주로 투자하기 때문에위험이 내재되어 있다고 볼수있음하지만 BDC는 수수료를 1~1.5%가량 떼고 회사채를 엄선하기 때문에그냥 쌩으로 하이일드 채권을 투자하기 싫으면서 고배당을 받고싶은 사람들이 투자함리먼사태 이후 은행들이 안전한데만 대출해주면서 갈길을 잃은 중기업들이 자금을 필요로했기때문에BDC들이 최근 10년간 엄청나게 늘어남또한 회사가 후져서 공개적으로 시장에서 하이일드 채권을 찍어내기 힘들거나 워낙 운영잘하고 유망해서 시장보다 대출 싸게해주겠다고 BDC들이 줄선 회사들이 주로 BDC에서 돈을 빌림니 BDC가 이 두가지 중형기업들중 어느회사에 돈을 빌려줬느냐는 BDC 홈페이지보면 나오는데 문제는 상장회사가 아닌경우가 많아서 수준을 가늠하기 힘들고 보통은 리스크를 제어하면서 수익을 높이기위해 양쪽을 섞음BDC중에서 월배당에 리먼사태때도 배당 안깎은 MAIN같은 경우엔 동기간 S&P500의 3배에 가까운 소득을 거뒀음그렇다면 BDC를 투자할때 봐야하는건 뭐냐?크게는 3가지임1.레버리지비율2.시니어론비율3.우상향하나?4.NAV대비 가격5.디폴트율위의 MAIN같은 경우가 우상향의 대표주자라고 할수있음그렇다면 나머지 두개는 무엇이냐?회사들의 어닝 프레젠테이션을 보면서 설명하겠음우선 BDC중에서 제일 규모가 큰 ARCC임머리아픈 표가 있고 복잡한 숫자들이 나열되어 있음하지만 이중에서 우리가 봐야할건 많지않음그중에서 우리가 봐야할건 이거, debt/equity ratio (빚/자본 비율, 레버리지비율)임1.03배라고 쓰여있음이건 대출 자기회사 돈이 100 있으면 빚을 103 끌어와서 썼다는 의미임만약 돈빌려서 빌려준걸 다 못갚으면 추가로 돈을 못끌어오면 망한다는 뜻임물론 순수 채권이라면 그러면 망하지만 BDC들은 돈빌려주는 노하우가 있기때문에 기회생기면 투자를 하겠다고 약속만 해놓고 투자가 안된 대기자금이 있어서 고통스러운 기간이 있겠지만 망하지 않을수도 있음위에서도 봤던 10년 넘게 돈복사해준 MAIN의 표임이거에서 봐야할건 debt to NAV(순자산가치) ratio이고, 맨 오른쪽 하단을 보면 0.82 to 1.0이라고 되어있음이건 회사 순자산이 100이면 빚은 82만 졌다는 소리임한마디로 빚 82가 다 디폴트나서 폭파돼도 회사돈 18이 남아서 너한테 배당도 주고 돈도 새로빌려주면서 사업을 이어갈수 있다는 의미임리먼사태때 MAIN이 유일하게 배당을 안깎은 BDC였고 주가도 슨피보다 덜빠진건 이런 보수적인 자금운용이 바탕이 됨다른회사들 프레젠테이션에는 leverage 등으로 표현될때도 있음아무튼 IR자료 뒤져보면 거의 항상 나오고 은행들은 레버리지 6~9끼는 경우가 많지만 BDC의 경우 신용도 낮은 중기업한테 대출하기 때문에 0.5이상 ~ 1.15(115%) 미만이 좋음너무낮은것도 안좋은 이유는 그러면 수익성이 떨어져서 돈을 얼마 못받음나중에 이글에서 스크롤내리면 소개할 사이트에서 쉽게 볼수있음다음으로는 시니어론 비율을 볼거임시니어론이 뭐냐? 선순위담보채권임 (대부분 변동금리)1순위(1st lien) 시니어론 50 2순위시니어론 50 무담보대출 50 있으면회사가치가 75로 떨어지고 망했다! 그럼 1순위 시니어론 50은 회사자산 다팔아서 원금다돌려받고 나가고2순위시니어론은 절반인 25만 돌려받고 무담보대출 50은 한푼도 못돌려받음한마디로 안전과 직결된 매우 중요한거임MAIN의 자료인데 99%이상의 빌려준 돈이 fist lien, 즉 1순위 담보채권이라는걸 알수있음이러면 안심하고 투자할수있음이건 ARCC의 자료인데 빌려준돈의 53%만 1순위 담보대출임대신 이회사는 딴데 투자한돈이랑 우선주, 주식등이 많은데 자본구조상 후순위 바닥에 있는 돈이 많다는 의미임채권보다 주식이 수익률이 높은거처럼 이러면 위험한 대신 성장성이 높다고 볼수있음위험을 감수하고 돈을 벌고싶다면 들어갈만함우상향하나는 이런 그래프보면 되고또다른 중요한건 NAV대비 주식 단가임MAIN의 경우 24년 9월 30일 기준 순자산가치가 30.57이었음이때 MAIN의 주가는 얼마였을까? 50.14였음64% 고평가됐다고 볼수있음이 NAV대비 주식단가를 아주 쉽게 볼수있는 사이트를 소개해주겠음https://www.bdcinvestor.com/screens/price-to-nav/MAIN은 1월 17일자로 98% 고평가고 ARCC는 16% 고평가라는걸 알수있음아무리 믿음과 신뢰가 있다지만 원래가치의 두배를 주고 산다? 취향에 따라 투자할수도 있음오히려 NAV보다 저평가된 BDC들도 있는데 싼 대신 뭔가 문제가 있을 가능성이 높음마지막으로 디폴트율은 저 위에서 보이는 BDC들을 들어가서 아래로 스크롤을 내리면 됨한 BDC의 성적표인데 빌려준 돈의 0.2%만 디폴트하고 나머지 99.8%는 제대로 돈을 회사에 주고있음다른 BDC의 성적표인데 빌려준 돈을 비용대비 4.9%나 떼어먹혔고원래의 가치로 치면 4% 떼어먹힘5%면 사람에 따라 투자할수 있을거고 1순위 담보대출이면 거의 대부분을 돌려받겠지만 꽤 위험하게 투자한다고 볼수있음참고로 5% 넘게 디폴트나는 BDC는 투자안하는게 좋은데 0.1%차이라 아슬아슬함글이 너무 길어질까봐 더이상은 안쓰겠음참고로 이것들 외에도 돈빌려준 회사들의 EBITDA/cash flow대비 이자보상배율도 보는게 좋은데 이걸 대부분의 BDC들이 어닝에 쓰지만 안쓰는 경우도 있음이게 뭐냐면 돈빌려준 회사들이 빚갚는데 필요한 돈의 몇배를 벌고있느냐임지금은 괜찮지만 경제가 안좋아지거나 금리가 올랐을때도 제대로 돈을 받으려면 무시할수 없는 수치임LTV도 봐야함 담보대출해준거 담보가치대비 빌려준돈이 적어야 회사망했을때 돈돌려받을 확률이 높으니까또 BDC 자체의 자금조달 금리도 보는게 좋은데 이게 높으면 회사 수익이 줄어들고 심지어 망할수도 있기때문임왜냐하면 BDC는 싸게돈빌려서 비싸게 대출해주는 회사니깐이것도 대부분 어닝에 써놓음고금리환경에서 채권금리가 올라와서 BDC투자는 이전보다 훨씬 큰 소득을 돌려주게 됐음또 BDC에 돈넣으면 패시브하게 장기전하는거라 침체때 심하게맞을수 있기때문에 현금비중을 크게들고가야하는데 이것도 역시 채권금리가 올라와서 더블로 좋음그리고 마지막으로 BDC는 채권덩어리라 가벼운 침체는 주식보다 타격이 적지만신용낮은 중기업에 대출해주기 때문에 경제가 리먼사태때처럼 완전히 좆망하면 같이 좆망할수도 있다는걸 꼭 명심해!
작성자 : 풋바오고정닉
최근에 찜한 출시 예정 게임 10개
https://youtu.be/M0KdOqmNFoM“키츠네: 아다시노의 여정"은 일본 민속에서 영감을 받은 신비한 섬을 탐험하는 3D 액션/어드벤처 게임입니다. 주인공인 여우 소녀 키츠네는 탐험 시퀀스와 적에게 쫓기는 탈출 시퀀스를 통과해야 합니다.“그들의 빛은 그들을 어디로 인도할까요?” 여우 소녀 키츠네는 아다시노 섬에 도착해 개구리 친구와 함께 여행을 시작합니다. 네온사인이 섬에 빛과 색채를 더해 일본풍의 분위기를 자아냅니다. 그림자 속에 숨어 있는 무언가가 점점 더 가까이 다가오는데...https://store.steampowered.com/app/2065580 Kitsune: The Journey of Adashino on Steam "Where will their light lead them?" Kitsune is a fox girl who finds herself on Adashino Island and starts travelling with her Frog friend. Neon signs give light and color to the island with a Japanese-inspired atmosphere. Something is lurking in the shadows, inching ever closer...store.steampowered.comhttps://youtu.be/_hHRNl2MvyoOne Move Away는 편안한 1인칭 퍼즐 내러티브 게임으로, 새로운 삶을 시작하기 위해 짐을 싸서 이사하는 것을 주제로 하고 있습니다. 세 명의 특별한 캐릭터들의 삶으로 들어가 이들이 어떤 물건을 챙기고, 어떤 걸 두고 가는지 확인하세요.3개의 특별한 스토리: 저마다 고유의 매력과 놀라움이 숨어있는 20개의 레벨을 플레이하세요.창의적인 퍼즐 해결: 전략적으로, 혼란 속에, 또는 그 사이 어딘가의 스타일로 짐을 실으세요.직관적인 컨트롤: 미니멀리즘 스타일의 배우기 쉬운 게임 플레이로 고르고, 돌리고, 놓고, 찔러보세요.따스한 그래픽: 마음이 따스해지는 그래픽과 음악으로 완벽한 분위기를 즐기세요.https://store.steampowered.com/app/3172440 One Move Away on Steam One Move Away is a cozy, first-person puzzle game where you pack your belongings for another move and embark on a new chapter in life. With each move, you step into the lives of three unique characters, uncovering their personal stories through the items they take with them—or leave behind.store.steampowered.com랜드 오브 아크라는 잃어버린 시대를 배경으로 한 다크 판타지 전략 게임입니다. 영웅, 괴물 또는 국가로 맞춤형 부대를 구성하고 잔인한 자동 전투에서 적과 싸우며 절차적으로 생성된 세계를 정복하기 위해 노력하세요. 왜곡된 지구에서 투쟁하는 모든 이들에 맞서 영광을 쟁취하세요...방대한 진영 목록에서 선택하고 다양한 하위 문화와 컬트로 커스터마이징하세요. 플레이하면서 더 많은 것을 잠금 해제하세요. 전설적인 힘을 가진 소드마스터, 날뛰는 용, 떼로 몰려드는 쥐 인간 무리, 가넷 시티의 지골... 등 거대한 다양성이 목표입니다.이상한 유물을 발견하여 군대를 강화하세요. 건물을 건설하여 영토를 확장하고 자원을 확보하세요. 불타는 무기, 혁명, 매장 된 신 소환과 같은 수많은 “행위”에서 선택하여 파괴적인 콤보를 만드십시오...펼쳐지는 턴제 세계에서 주민들이 권력을 쟁취하고 영광을 추구하며 끝없이 펼쳐지는 세계에서 살아남으세요...https://store.steampowered.com/app/3211220 Lands of Achra on Steam Lands of Achra is a dark fantasy strategy game of a lost age. Build a customized force as a hero, monster or nation, fight your enemies in brutal autobattles and strive to vanquish the procedurally generated world. Seek glory, against all who struggle upon the distorted earth...store.steampowered.comhttps://youtu.be/HQ80VhPJwpA비밀과 마법, 그리고 토끼로 가득한 숲 속으로 뛰어들어 보세요.이 퍼즐 게임은 토끼를 소중한 당근으로 안내하는 데 도전합니다. 신중하게 설계된 60개 이상의 레벨로 구성된 각 보드는 전략적으로 생각하는 능력을 테스트합니다. 비밀로 가득한 이 세계를 탐험하면서 독특한 메커니즘을 익히고, 함정에 적응하고, 점점 더 복잡해지는 도전 과제를 해결해야 합니다.수수께끼를 풀려면 토끼처럼 생각해야 합니다. 각 토끼를 당근으로 안내하고 다른 판을 조심스럽고 정확하게 움직여 퍼즐을 풀어야 합니다. 점프하고 움직일 때마다 진실에 한 걸음씩 다가갈 수 있지만, 모든 비밀이 밝혀지는 것은 아닙니다.https://store.steampowered.com/app/3371710 Rabbit Trail on Steam Wake up in a magical forest... as a rabbit. Something strange has happened to you, and solving it won’t be easy. Explore fascinating worlds, face challenging puzzles, and unravel the mystery of how you lost your human form. Each jump brings you closer to the truth... Are you ready to discover it?store.steampowered.com격렬슈팅 초신성은 로그라이크/타워 디펜스/서바이벌 장르의 우주 탄막 전투 게임입니다.당신은 지구의 초지능체로 변신해, 고도의 기술을 이용해 탄막을 쏘며 사방에서 밀려오는 적들의 공격을 막아야 합니다.적들과 금광을 처치하고, 새로운 부품을 구매해 환형 요새를 강화하세요.상상력과 창의력을 발휘해 무자비한 탄막 기계로 변신하세요!https://store.steampowered.com/app/2853160 SHOOPER NOVA on Steam Craft Your Ultimate Circular Fortress! Dive into SHOOPER NOVA, where you choose props and components to build a unique fortress. Unlock combos to shape your strategy and battle style. Become an unstoppable barrage machine and obliterate waves of enemies from all directions!store.steampowered.com폭탄 애벌레의 대모험! "Öooo"는 사랑스럽고 신비로운 탐험형 퍼즐 플랫폼 게임으로, 폭탄을 창의적으로 활용하는 방법을 발견하게 됩니다!2–3시간 만에 즐길 수 있는 짙은 경험귀엽지만 신비로운 세계폭탄을 사용하는 방법에 따라 변화하는 다양한 퍼즐 해결책텍스트 없음 — 언어 장벽 없이 게임을 즐기세요곤충을 싫어하는 사람도 사랑할 만큼 귀여움!https://store.steampowered.com/app/2721890 Öooo on Steam A Bomb Caterpillar's Big Adventure! "Öooo" is a charming yet mysterious exploration puzzle platformer where you discover creative ways to use bombs!store.steampowered.comhttps://youtu.be/BDQyPIfT04A스타라이트 리볼버는 애니메이션에서 영감을 받은 꿈의 세계를 배경으로 하는 1~4인 협동 액션 로그라이트 게임입니다. 마법으로 변신하여 스타덤과 숨겨진 보물을 찾아 적과 싸우세요. 그런 다음 재물을 가지고 번화한 도시 NIM으로 돌아가 새로운 장비와 의상을 제작하고 아늑한 미니게임을 즐기세요!https://store.steampowered.com/app/3201010 Starlight Re:Volver on Steam Starlight Re:Volver is a 1-4 player co-op action roguelite set in an anime-inspired dreamscape. Magically transform to fight enemies in pursuit of stardom and hidden treasures. Then, return with your riches to the bustling city of NIM to craft new gear and outfits, and hang out with cozy minigames!store.steampowered.com메트로 펭귄 유토피아는 펭귄과 삿포로폴리스를 둘러싼 폭력의 소용돌이에 휘말리게 된 주인공 “펭귄 헤드” Balm의 활약을 그린 게임입니다. 어떤 운명이 그녀를 기다리고 있을까요? 플레이어만이 결정할 수 있습니다. 보라, 어리석은 펭귄들아! 거짓의 유토피아에 진실의 빛이 비춰질 것입니다!!목가적인 도시 삿포로폴리스에서 시작되는 펭귄 사냥여주인공의 운명을 결정하는 성향 변수턴 기반 전투 및 스킬복수 엔딩https://store.steampowered.com/app/2364190 METRO PENGUIN EUTOPIA on Steam Slaughter penguins and feel like a hero. Seriously—it’s the best job ever.store.steampowered.comhttps://youtu.be/2UPhNsatYg4Earth of Oryn은 중세 세계를 배경으로 한 인디 도시 건설/전략 게임으로, 스토리와 감성이 가득한 게임입니다.원하는 대로 왕국을 건설하세요. 친절과 관대함으로 백성들을 격려하고 이끌 것인가, 아니면 철권 통치를 하며 반대파를 발아래 짓밟을 것인가?무에서 시작하여 백성들의 필요와 욕구를 관리하면서 비전에 따라 왕국을 건설하세요.https://store.steampowered.com/app/1972450 Earth of Oryn on Steam Earth of Oryn is an indie city-builder/strategy game set in a medieval world filled with story and heart. Starting from nothing, shape your kingdom according to your vision while managing the needs and wants of your people.store.steampowered.comhttps://youtu.be/yvds4S8DFXY당신은 커다란 마법의 지하실을 청소해야 하는 작은 할머니예요.움직이고 상호 작용하는 방식을 바꾸는 다채로운 주문을 배우세요. 머리를 굴리는 퍼즐을 풀거나 빗자루로 물건을 치세요.세상의 부패를 막는 유일한 방법은 정리하는 것입니다.정리하세요! 믿음직한 빗자루로 먼지, 괴물, 개구리 등을 쓸어내려 보세요.알록달록한 마법을 휘두르며 결함 던전을 탐험하세요.수정에 갇힌 노인들을 풀어주세요. 세상의 부패를 막으세요바부쉬카가 되세요!!!https://store.steampowered.com/app/1876850 Babushka's Glitch Dungeon Crystal on Steam Hi so much! You are a little old lady who needs to clean up a big magical cellar. Learn colorful mind-bending spells, or just hit stuff with your broom.store.steampowered.com국산 2개는 덤https://store.steampowered.com/app/3435920 Echoes of Forgotten Dreams on Steam 미래의 잊히어진 꿈(Echoes of Forgotten Dreams)은 꿈을 주제로 한 보스 전투로 이루어진 보스 러시 액션 로그라이트 게임입니다. 시작은 간단하지만 매번 다양하게 변화해가는 악몽에서 다양하게 조합하고 성장하면서 꿈에서 깨어나 보세요!store.steampowered.comhttps://store.steampowered.com/app/3406850 Debugging Hero on Steam As the Debugging Hero chosen by the Legendary Sword, you have gained the ability to manipulate character variables! Use this powerful ability to overcome the dungeons blocking your path and defeat the Demon Lord!store.steampowered.com
작성자 : 라우브고정닉
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