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ARCC MAIN BXSL같은 BDC 분석하는법 BDC는 싸게 돈빌려서 중소기업한테 비싸게 대출해줘서 먹고사는 돈복사기계 기업들임수익의 90%이상을 배당하면 세금을 깎아줘서 고배당이라는 특징이 있음그런데 BDC는 소기업 아니라서 정부지원도 못받고 대기업처럼 신용높아 싸게 자금조달도 불가능한 중형기업에 주로 투자하기 때문에위험이 내재되어 있다고 볼수있음하지만 BDC는 수수료를 1~1.5%가량 떼고 회사채를 엄선하기 때문에그냥 쌩으로 하이일드 채권을 투자하기 싫으면서 고배당을 받고싶은 사람들이 투자함리먼사태 이후 은행들이 안전한데만 대출해주면서 갈길을 잃은 중기업들이 자금을 필요로했기때문에BDC들이 최근 10년간 엄청나게 늘어남또한 회사가 후져서 공개적으로 시장에서 하이일드 채권을 찍어내기 힘들거나 워낙 운영잘하고 유망해서 시장보다 대출 싸게해주겠다고 BDC들이 줄선 회사들이 주로 BDC에서 돈을 빌림니 BDC가 이 두가지 중형기업들중 어느회사에 돈을 빌려줬느냐는 BDC 홈페이지보면 나오는데 문제는 상장회사가 아닌경우가 많아서 수준을 가늠하기 힘들고 보통은 리스크를 제어하면서 수익을 높이기위해 양쪽을 섞음BDC중에서 월배당에 리먼사태때도 배당 안깎은 MAIN같은 경우엔 동기간 S&P500의 3배에 가까운 소득을 거뒀음그렇다면 BDC를 투자할때 봐야하는건 뭐냐?크게는 3가지임1.레버리지비율2.시니어론비율3.우상향하나?4.NAV대비 가격5.디폴트율위의 MAIN같은 경우가 우상향의 대표주자라고 할수있음그렇다면 나머지 두개는 무엇이냐?회사들의 어닝 프레젠테이션을 보면서 설명하겠음우선 BDC중에서 제일 규모가 큰 ARCC임머리아픈 표가 있고 복잡한 숫자들이 나열되어 있음하지만 이중에서 우리가 봐야할건 많지않음그중에서 우리가 봐야할건 이거, debt/equity ratio (빚/자본 비율, 레버리지비율)임1.03배라고 쓰여있음이건 대출 자기회사 돈이 100 있으면 빚을 103 끌어와서 썼다는 의미임만약 돈빌려서 빌려준걸 다 못갚으면 추가로 돈을 못끌어오면 망한다는 뜻임물론 순수 채권이라면 그러면 망하지만 BDC들은 돈빌려주는 노하우가 있기때문에 기회생기면 투자를 하겠다고 약속만 해놓고 투자가 안된 대기자금이 있어서 고통스러운 기간이 있겠지만 망하지 않을수도 있음위에서도 봤던 10년 넘게 돈복사해준 MAIN의 표임이거에서 봐야할건 debt to NAV(순자산가치) ratio이고, 맨 오른쪽 하단을 보면 0.82 to 1.0이라고 되어있음이건 회사 순자산이 100이면 빚은 82만 졌다는 소리임한마디로 빚 82가 다 디폴트나서 폭파돼도 회사돈 18이 남아서 너한테 배당도 주고 돈도 새로빌려주면서 사업을 이어갈수 있다는 의미임리먼사태때 MAIN이 유일하게 배당을 안깎은 BDC였고 주가도 슨피보다 덜빠진건 이런 보수적인 자금운용이 바탕이 됨다른회사들 프레젠테이션에는 leverage 등으로 표현될때도 있음아무튼 IR자료 뒤져보면 거의 항상 나오고 은행들은 레버리지 6~9끼는 경우가 많지만 BDC의 경우 신용도 낮은 중기업한테 대출하기 때문에 0.5이상 ~ 1.15(115%) 미만이 좋음너무낮은것도 안좋은 이유는 그러면 수익성이 떨어져서 돈을 얼마 못받음나중에 이글에서 스크롤내리면 소개할 사이트에서 쉽게 볼수있음다음으로는 시니어론 비율을 볼거임시니어론이 뭐냐? 선순위담보채권임 (대부분 변동금리)1순위(1st lien) 시니어론 50 2순위시니어론 50 무담보대출 50 있으면회사가치가 75로 떨어지고 망했다! 그럼 1순위 시니어론 50은 회사자산 다팔아서 원금다돌려받고 나가고2순위시니어론은 절반인 25만 돌려받고 무담보대출 50은 한푼도 못돌려받음한마디로 안전과 직결된 매우 중요한거임MAIN의 자료인데 99%이상의 빌려준 돈이 fist lien, 즉 1순위 담보채권이라는걸 알수있음이러면 안심하고 투자할수있음이건 ARCC의 자료인데 빌려준돈의 53%만 1순위 담보대출임대신 이회사는 딴데 투자한돈이랑 우선주, 주식등이 많은데 자본구조상 후순위 바닥에 있는 돈이 많다는 의미임채권보다 주식이 수익률이 높은거처럼 이러면 위험한 대신 성장성이 높다고 볼수있음위험을 감수하고 돈을 벌고싶다면 들어갈만함우상향하나는 이런 그래프보면 되고또다른 중요한건 NAV대비 주식 단가임MAIN의 경우 24년 9월 30일 기준 순자산가치가 30.57이었음이때 MAIN의 주가는 얼마였을까? 50.14였음64% 고평가됐다고 볼수있음이 NAV대비 주식단가를 아주 쉽게 볼수있는 사이트를 소개해주겠음https://www.bdcinvestor.com/screens/price-to-nav/MAIN은 1월 17일자로 98% 고평가고 ARCC는 16% 고평가라는걸 알수있음아무리 믿음과 신뢰가 있다지만 원래가치의 두배를 주고 산다? 취향에 따라 투자할수도 있음오히려 NAV보다 저평가된 BDC들도 있는데 싼 대신 뭔가 문제가 있을 가능성이 높음마지막으로 디폴트율은 저 위에서 보이는 BDC들을 들어가서 아래로 스크롤을 내리면 됨한 BDC의 성적표인데 빌려준 돈의 0.2%만 디폴트하고 나머지 99.8%는 제대로 돈을 회사에 주고있음다른 BDC의 성적표인데 빌려준 돈을 비용대비 4.9%나 떼어먹혔고원래의 가치로 치면 4% 떼어먹힘5%면 사람에 따라 투자할수 있을거고 1순위 담보대출이면 거의 대부분을 돌려받겠지만 꽤 위험하게 투자한다고 볼수있음참고로 5% 넘게 디폴트나는 BDC는 투자안하는게 좋은데 0.1%차이라 아슬아슬함글이 너무 길어질까봐 더이상은 안쓰겠음참고로 이것들 외에도 돈빌려준 회사들의 EBITDA/cash flow대비 이자보상배율도 보는게 좋은데 이걸 대부분의 BDC들이 어닝에 쓰지만 안쓰는 경우도 있음이게 뭐냐면 돈빌려준 회사들이 빚갚는데 필요한 돈의 몇배를 벌고있느냐임지금은 괜찮지만 경제가 안좋아지거나 금리가 올랐을때도 제대로 돈을 받으려면 무시할수 없는 수치임LTV도 봐야함 담보대출해준거 담보가치대비 빌려준돈이 적어야 회사망했을때 돈돌려받을 확률이 높으니까또 BDC 자체의 자금조달 금리도 보는게 좋은데 이게 높으면 회사 수익이 줄어들고 심지어 망할수도 있기때문임왜냐하면 BDC는 싸게돈빌려서 비싸게 대출해주는 회사니깐이것도 대부분 어닝에 써놓음고금리환경에서 채권금리가 올라와서 BDC투자는 이전보다 훨씬 큰 소득을 돌려주게 됐음또 BDC에 돈넣으면 패시브하게 장기전하는거라 침체때 심하게맞을수 있기때문에 현금비중을 크게들고가야하는데 이것도 역시 채권금리가 올라와서 더블로 좋음그리고 마지막으로 BDC는 채권덩어리라 가벼운 침체는 주식보다 타격이 적지만신용낮은 중기업에 대출해주기 때문에 경제가 리먼사태때처럼 완전히 좆망하면 같이 좆망할수도 있다는걸 꼭 명심해! 작성자 : 풋바오

모찌만봐앱에서 작성

루시아거짓요양원

2025.01.17 20:30:35

조회 64 추천 0 댓글 3

1ebec223e0dc2bae61abe9e74683706d22a04983d1d7cbbbb7c1c41e4810ab8be03dcd718f8f1ca77b90865f0cdbba64996d61

면책조항 : 내 글도 망했음

딱 프롤로그가 될만한 부분만 읽었는데

걍 평균적인 웹소임

'모 만화의 오드아이 인형 파생 캐릭터' <- 참피라고 바꾸거나 삭제하거나 하셈. 참피 드립을 치고 싶으면 그걸 알아들을 수 있는 독자를 제대로 타겟팅하는 게 맞음.

***

'햇볓은 쨍쨍, 모래알은 반짝이는' <- 일단 햇'볕'인 건 차치하고, 이런 드립은 재미없음.

***

'"아, 지루해 죽겠다. (후략)"' <- 생각은 ['] 따옴표임 ["]쌍따옴표가 아니라

그리고 모든 대학생은 앰창 존나 심심하네 씨발 뭐 할 거 없나 <- 이 생각 맨날 하면서 살고 있음.

***

'이쯤 됐으면(후략)' <- 간단하게라도 독자에게 주인공이 넘어갈 [필러즈 오브 더 에이지스]의 세상이 어떤 곳인지 설명해 줘야 함. 약먹마도 그렇고, 이블파티도 그렇고, 작가들이 꼴랑 분량 몇 줄 늘리겠답시고 현실파트를 초반에 꼭 집어넣는 게 아님.

이건 일종의 식당 간판 같은 거임. 햄버거 먹을 사람은 간판에 [맥도날드]라고 쓰여있는 건물에 가는 거고, 설렁탕 먹을 사람은 [신선설통탕]이라고 쓰여있는 집에 가는 것처럼.

웹소설은 특히 숏폼 컨텐츠라서 내 글이 어떤 글이고 배경이 어떤지 독자들한테 최대한 빨리 설명해 줘야 할 의무가 있음. 심지어 전툴루조차도 1화엔 내가 19세기 말 런던의 코스믹 호러 세상에 빠졌다고 '친절하게' 설명해 줌.

청국장집엔 청국장을 좋아하는 사람만 들어가겠지만, 간판 없는 식당에는 아무도 안 감.

+[필러즈 오브 '디' 에이지스] 임

***

'd20 주사위' <- trpg 테이스트를 강하게 넣으려고 의도한 게 아니라면 20면체 주사위로 고치는 편이 조금 더 나을 것 같음.

***

'포텐셜은 (후략)' <- 간단하게 포텐셜이 어떤 능력치인지 설명해 주는 문장 넣으면 좋을 듯. 당연히 다들 이게 뭔지 두루뭉술하게야 알겠지만, 그래도 안 설명하고 지나가면 그냥 읽기엔 살짝 턱하고 걸리는 면이 있음.

[포텐셜 능력치는 내 캐릭터의 성장 곡선을 결정하는 능력치다. 포텐셜 능력치가 높으면 높을수록, 레벨이 오를 때마다 남들보다 더 많은 스탯 포인트(뭐 능력치, 공격력, 아무튼 아무거나 설정에 맞는 거)를 획득할 수 있다. 결국 만렙에 도달하면 다른 캐릭터들보다 몇 배는 강력한 캐릭터를 육성할 수 있었기에, 고위 랭커를 노리는 플레이어라면 꼭 신경 써서 조정하는 능력치였다.]

정도로?

***

'스타팅 난이도는 2라는 최소치로 맞춰졌다.' <- 보통 난이도가 최소라고 얘기하면 쉬운 난이도라고 연상함. 이것도 단어를 좀 수정하는 게 좋을 것 같음.

+ 그리고 d20 주사위의 범위는 [1~20]이라서 최소치는 1임. '주사위 2개에서 나올 수 있는 최하치' 라는 서술이 뒤에 있는 걸로 봐서는 아마 10면체 주사위 두 개 굴리는 것 같은데 그럼 2d10임.

[그 반대급부로, 내 캐릭터의 스타팅 능력치는 2였다. 고작 2. 캐릭터를 생성할 때 굴리는 주사위가 20면체이니, 최악만 겨우 면한 셈이다. 나는 캐릭터 생성 완료 버튼을 클릭하기 전에, 잠시 나와 같은 수준일 몬스터들을 떠올려 보았다. 스타팅이 2면 체력이 얼마, 공격력이 얼마일 테니, 슬라임이나, 시궁쥐 정도에 준하는 스탯이 아닐까.

물론 레벨을 조금이라도 올리는 순간 그런 잡몹들 따위는 순식간에 뛰어넘겠지만, 어쨌든 레벨업을 하려면 경험치가 필요하고, 경험치를 모으기 위해서는 (작은 숫자)에 불과한 공격력으로 나뭇가지 따위를 들고서 수도 없이 슬라임을 때려잡아야 하는 것이다.

이쯤에서, 나는 잠시 손을 마우스에서 떼었다. '내가 뭐 세계 1위를 노리는 것도 아니고, 그냥 적당히 새로 출시된 확장팩만 즐길 생각인데 꼭 이렇게까지 해야 할까?' 하는 고민에서였다. 하지만 솔직히 말하자면, 흥미가 동하는 것도 사실이었다. 그야, 성장하기만 한다면 말 그대로 미친 수준의 왕귀 캐릭터였으니까.

자랑은 아니지만, 나도 나름 [필러즈 오브 이 에이지스]라면 고인물인지라, 꽤 많은 캐릭터를 육성해 봤지만, 이 정도까지의 후반 지향형 캐릭터는 처음이었다. 그러니까 한 번쯤은, 이런 캐릭터도 키워보는 게 어떨까? 어떻게든 실력으로 초반을 버티면, 세계 1위까지는 아니어도 랭킹 안에는 들 수 있을 정도로 잘 짜여진 능력치였으니까. 이걸 포기하기는 조금 아까웠다.

그리고 어쨌거나 게임 아니겠는가. 까짓거, 죽으면 그냥 캐릭터 삭제하고 다시 키우면 되겠지. 그거야 뭐 늘상 하던 일이니까. 지금도 내 죽은 캐릭터들을 보여주는 묘지에는, 세 자릿수에 달하는 묘비들이 세워져 있었다. 거기에 하나 정도 추가한다고 뭐 대수겠는가.

이겜갈비지게임이다옹 - 18레벨 - 넷러너

아오시123발스레기겜 - 48레벨 - 사무라이

깃전걸면본캐들고옴 - 76레벨 - 파계승

'그래 뭐, 내가 죽는 것도 아닌데.' 나는 지금까지의 고민이 바보 같았다는 걸 금새 깨닫고는, 그대로 캐릭터 생성 완료 버튼을 클릭했다.]

'죽으면 그냥 캐릭 삭제하고 다시 키우면 되겠지.' <- 이 문장이 일종의 WWE 같은 건데, 어차피 너도나도 독자들도 얘가 게임 속으로 빨려 들어갈 거라는 걸 알고 있음. 그리고 거기서 죽으면 진짜 죽을 거라는 것도. 근데 주인공만 모르는 거임.

그럼 독자는 주인공에 비해서 아주 근소하나마 정보 우위를 지니게 되는 거고, 이거 자체가 독자에게 감정적인 반응을 유발할 수 있음. "ㅋㅋ 저거 누르면 게임으로 빨려 들어가는데" "저기서 죽으면 진짜 죽는데ㅋㅋ" 하고, 폭소까지는 아니어도 실소나 조소쯤은 되는.

***

'확인을 누르고 기다리자 이스터 에그가 나왔다.' <- 이스터 에그는 원래 이런 게 아니라는 건 차치하고, 주인공이 포텐셜 20 찍어서 그 패널티로 스타팅이 2가 된 거 아님? 근데 왜 또 보너스를 줌?

***

'나는 당연히 도우미를 (후략)' <- 독자들이 먼치킨 주인공을 좋아하는 건 맞는데, 그건 어디까지나 남들과 동일한 환경에서 앞서나가는 걸 좋아하는 거지 처음부터 아예 앞서나가도록 설계된 캐릭터를 좋아하는 게 아님.

예를 들자면 소환수 뽑기에서 SSR을 뽑는다던가, 갑자기 각성했는데 공간 이동 능력을 얻는다는가. 이 능력을 얻기 전까지는 남들이랑 똑같거나 살짝 뒤처졌는데, 각성(또는 기연, 운, 아무튼 기타 등등)을 통해서 그 갭을 순식간에 줄이고, 오히려 내가 선두로 치솟는 바로 그 카타르시스를 좋아하는 거지, 처음부터 200만 질러서 앱솔칼리버 뽑고 애매하면 미트라부터 지른 그 캐릭터를 좋아하는 게 아님.

도우미가 망겜성의 서포터 이상으로 중요한 역할이라면 몰라도 제가 읽어보니까 도우미라는 단어 초반에만 나오던데 이걸 단어를 바꾸든 시스템 설정을 바꾸든 좀 바꾸는 게 좋을 것 같음.

***

'몰로토브 씨가 만든 특제 칵테일' <- 뭔 느낌인지는 알겠는데 이거 옛날 리그베다위키 시절 밀덕들이나 쓰던 드립임.

애님맬구

고정닉 0

원본 첨부파일 1

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