영어로 물어봤을때 (김정윤이 올려줌)

이는 몇 가지 중요한 역사적, 구조적 요인을 고려해야 하는 흥미로운 경제 문제입니다.

일본이 부동산 거품 위험을 주변 국가로 쉽게 전가하지 못한 주된 이유는 1980년대 아시아 금융 시장의 상황 때문이었습니다. 당시 대부분의 동아시아 및 동남아시아 경제는 자본 통제가 엄격한 상대적으로 폐쇄적이고 규제가 엄격한 금융 시스템이었습니다. 한국, 중국, 대만과 같은 국가는 외국인 투자를 신중하게 제한하고 복잡한 금융 상품에 대한 2차 시장이 낙후되어 있었습니다.

또한 이 기간 동안 일본 자체도 금융 혁신과 국경 간 거래에 대해 상당한 규제를 가했습니다. 재무부는 호송 시스템(護送船団方式)을 통해 금융 시장에 대한 엄격한 통제를 유지하여 새로운 금융 상품의 창출을 제한했습니다. 일본 은행과 금융 기관은 2000년대에 보편화된 복잡한 증권화 상품을 자유롭게 만들고 판매할 수 없었습니다.

이러한 제품을 만들 수 있었다고 해도 현실적인 어려움이 있었을 것입니다:

대부분의 이웃 국가는 복잡한 일본 부동산 담보 증권을 제대로 평가하고 거래할 수 있는 제도적 역량이 부족했습니다

일본의 거품 규모가 엄청났기 때문에(도쿄의 토지 가치가 캘리포니아 전체 가치를 상회) 주변 경제가 위험을 의미 있게 흡수할 만큼 크지 않다는 것을 의미했습니다

토지 전용 가치 평가 및 기업 소유권 연동과 같은 일본의 부동산 관행으로 인해 표준화된 거래 가능한 증권을 만드는 것이 어려웠습니다

흥미롭게도 귀하의 질문은 수십 년 후에 등장한 금융 엔지니어링, 즉 부동산 위험을 분산하기 위한 모기지 담보 증권 및 기타 상품의 개발을 예상합니다. 하지만 1980년대 아시아에서는 이러한 위험 이전을 위한 규제 프레임워크와 시장 인프라가 모두 존재하지 않았습니다.

내가 한글로 물어보았을 때

3. 대외적 폭탄 돌리기의 한계

당시 일본이 부동산 지수 추종 상품 등을 만들어 아시아권 은행과 "폭탄 돌리기"를 하려는 접근은 다음과 같은 이유로 실현되기 어려웠습니다.

• 국제 금융시장 미성숙: 1990년대 초반은 글로벌 금융 상품 시장이 지금처럼 발전하지 않았습니다. 금융 상품의 구조화와 파생상품 거래가 현재만큼 정교하지 않았기 때문에, 일본의 부동산 리스크를 국제적으로 분산하는 데 제약이 있었습니다.
• 신뢰 문제: 일본의 자산 거품은 국내적인 문제로 인식되었기 때문에, 이를 외국 은행들에게 떠넘기려는 시도는 국제 신뢰를 훼손할 위험이 있었습니다.
• 아시아 금융 시스템의 약점: 당시 아시아권 은행들은 일본 부동산 리스크를 충분히 수용할 만큼의 자본력이나 구조적 안전성을 갖추지 못했습니다. 이는 후에 1997년 아시아 금융위기에서 드러났습니다.

• 부동산 지수 추종 상품이나 해외 투자자들과의 리스크 분산 전략은 이론적으로 가능했을 수 있지만, 당시 일본 정부와 기업들은 문제를 국내적으로 해결하려는 경향이 강했습니다.

한글대답은 미취학아동을 위한 설명 같음